6月17凌晨消息，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊控股(00700.HK)的股價(jià)在過去的7個(gè)交易內(nèi)暴跌了15.57%(或23.50港元)，市值縮水430億港元。根據(jù)各種公開的信息分析，騰訊大跌的直接原因是基金趁騰訊主席馬化騰低價(jià)減持之機(jī)借勢洗倉，根本原因還是投資者擔(dān)憂40倍市盈率的騰訊不能持續(xù)保持高增長(特別是網(wǎng)游業(yè)務(wù))。

騰訊股價(jià)的瘋狂7：市值縮水430億港元

過去的七個(gè)交易，對(duì)于騰訊的投資者而言，不論是大股東，還是小散戶，都是驚心動(dòng)魄的七。

6月4，周五，該周的更后一個(gè)交易，騰訊股價(jià)微跌0.59%，報(bào)收于150.90港元，成交量為36321股。當(dāng)天，恒生指數(shù)也微跌0.03%。一切都還算正常，但接下來的一周半，就顯得不那么平靜。

6月7，周一，當(dāng)天騰訊股票的交易數(shù)量放量至46975萬股，下跌2.65%，報(bào)收于146.90港元。

周二，6月8，騰訊股價(jià)繼續(xù)下跌，收盤下跌2.18%，報(bào)收于143.70港元，成交量放量至119978股。

周三，6月9，騰訊股價(jià)跌幅擴(kuò)大至4.38%，成交量放大至217732股，報(bào)收于137.40港元。

周四更瘋狂，6月10，騰訊股價(jià)一跌去7.28%，成交量為298346萬股，報(bào)收于127.40港元。

周五，在多家投行認(rèn)為騰訊股價(jià)已觸底并上調(diào)評(píng)級(jí)的利好消息下，騰訊股價(jià)止跌反彈，上漲4.32%，報(bào)收于132.90港元，交易量為155439股。

好子就這一天，6月14，新的一周的周一，騰訊開盤又開始下跌，當(dāng)交易83117股，下跌1.05%，報(bào)收于131.50港元。

6月15，周二，騰訊股價(jià)繼續(xù)下跌，交易量為125628股，跌幅為3.12%，報(bào)收于127.40元。

6月16，香港股市因?yàn)槎宋绻?jié)休市一天。

經(jīng)過本周連續(xù)兩天的連跌，上周的反彈已剛好被消化，騰訊股價(jià)又到了127..40港元。這一價(jià)格是騰訊8個(gè)月來的更低價(jià)。

經(jīng)過7個(gè)交易(不含正常波動(dòng)的6月4)的下跌，騰訊的股價(jià)已經(jīng)下跌了15.57%，跌幅為23.50港元，騰訊市值縮水430億港元。

騰訊股價(jià)暴跌之謎

在6月7周一的交易中，騰訊股票的成交量為46975萬股，比平時(shí)的交易量要大，但并不特別明顯。6月8周二，騰訊股價(jià)繼續(xù)下跌，成交量進(jìn)一步放大，當(dāng)時(shí)外界已開始關(guān)注騰訊股價(jià)下跌，但找不到騰訊股價(jià)下跌的原因。

當(dāng)天晚上，研究中國境外上市科技公司股票的美國投行SIG的分析師趙春明發(fā)表了一份分析報(bào)告，他認(rèn)為美國上市的網(wǎng)游公司一季度業(yè)績都趨緩，整個(gè)市場開始放慢，對(duì)于46%營收來自網(wǎng)絡(luò)游戲的騰訊來說，它的增長速度也會(huì)放緩，騰訊目前的40倍市盈率遠(yuǎn)高于其他游戲公司(大多在10倍以下)，趙春明將騰訊的評(píng)級(jí)由“看漲”下調(diào)為“中性”。

在SIG發(fā)布報(bào)告的第二天，三星證券將騰訊2010年每股盈利(EPS)預(yù)測調(diào)降11%，目標(biāo)股價(jià)由129港元降至115港元，股票評(píng)級(jí)為“賣出”。6月4周四，騰訊遭到了基金更大規(guī)模的洗倉，當(dāng)天的下跌幅度達(dá)到了7.28%，成交放量到近30萬股，是平時(shí)的數(shù)倍。沽空的數(shù)量也占到了交易金額相當(dāng)?shù)谋壤��?/P>

截至6月11，除了網(wǎng)游業(yè)務(wù)增長可能放緩這個(gè)一直存在的因素外，外界一直找不到基金瘋狂洗倉的原因。

直到騰訊6月11當(dāng)天在聯(lián)交所披露的一份股權(quán)變動(dòng)公告。公告顯示，騰訊創(chuàng)始人、主席馬化騰在6月7場外以每股102.7港元的價(jià)格，減持了500萬股，涉及金額5.135億港元。馬化騰減持的價(jià)格102.7港元遠(yuǎn)低于騰訊當(dāng)時(shí)的股價(jià)。

消息靈通的基金們?cè)讷@悉這一消息后開始瘋狂洗倉騰訊，其中沽空數(shù)量大幅增長。一些散戶也受到負(fù)面消息的影響，開始拋售騰訊股票，更終的結(jié)果就是外界看到的連續(xù)數(shù)大跌。

在騰訊上周四大跌7.28%后，未來資產(chǎn)證券、瑞信、摩根大通、建銀國際、法國巴黎銀行、德意志銀行等投行紛紛發(fā)表了看好的分析報(bào)告。騰訊股價(jià)在上周五6月11盤前就開始上漲，當(dāng)報(bào)收于132.90港元，上漲4.32%。

在股價(jià)150港元的時(shí)候，馬化騰以102億港元的低價(jià)減持500萬股，如此低的價(jià)格并非他所愿，而是他在一年前參與的一項(xiàng)鎖定利潤策略期權(quán)組合(Collar option strategy)，即在騰訊股價(jià)90港元的當(dāng)時(shí)已經(jīng)約定了一年后以102港元的價(jià)格賣出股份，對(duì)方則承擔(dān)股價(jià)下跌的損失和上漲的收益。在這一單中，馬化騰顯然虧了，不僅他虧了，還直接拖累騰訊股價(jià)下跌15.57%。據(jù)香港媒體報(bào)道，馬化騰手中還有13批類似的合約，共涉及2548萬股，更早的一批在今年12月就會(huì)到期。

騰訊上周的四個(gè)連跌直接原因是馬化騰低價(jià)減持股票打擊了市場信息，基金開始洗倉騰訊。周五其股價(jià)已經(jīng)開始回升。然而，本周周一、周二，騰訊的股價(jià)在繼續(xù)下跌，市場人士認(rèn)為，騰訊本周繼續(xù)下跌的原因是回到了騰訊業(yè)務(wù)增長的本身，投資者擔(dān)心網(wǎng)游市場放緩影響到騰訊，其40倍的市盈率難以為繼。

騰訊能否保持高速增長

支撐騰訊股價(jià)40倍市盈率的是它的高成長。如果騰訊股價(jià)要保持下去，不考慮大盤因素，它就必須維持目前的每股預(yù)期，即其業(yè)績要維持外界預(yù)期的高成長。投資者關(guān)心的是，騰訊到底能否維持目前的高速增長？

騰訊今年一季度的財(cái)報(bào)顯示，總收入為42.26億元人民幣，同比增長68.8%，凈利潤為18.02億元人民幣，同比增長71%。這依然是一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，騰訊的成長依然非常高。但馬化騰在當(dāng)時(shí)已經(jīng)對(duì)業(yè)績預(yù)期有所預(yù)警，他當(dāng)時(shí)說，“隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，我們的業(yè)務(wù)增長速度會(huì)無可避免地放慢”。盡管馬化騰做了預(yù)警，但在當(dāng)時(shí)，這一消息未能傳遞到股價(jià)層面。

騰訊的業(yè)務(wù)主要包括網(wǎng)游業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增長業(yè)務(wù)(QQ秀、會(huì)員包月、不同權(quán)限的會(huì)員特權(quán)服務(wù)、偷菜等增值服務(wù)等)。正如華爾街分析預(yù)測的那樣，中國網(wǎng)游業(yè)務(wù)的增速在放緩，騰訊將不可避免的受到影響。在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)方面，除了SNS游戲的收入增長很快外，其他的收入增長并非特別快，騰訊的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入和在線人數(shù)成正比，一年半后中國互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利將用完，騰訊的收入增長亦存在挑戰(zhàn)。